Turbo-Optionsscheine kombinieren somit bestimmte Eigenschaften von Terminkontrakten (Futures) und Optionsscheinen. Sie bilden – wie Futures – die wertmäßige Veränderung eines Basiswerts (zum Beispiel einer Aktie oder eines Index) ab. Verändert sich der zugrunde liegende Basiswert, vollziehen Turbo-Optionsscheine diese Bewegung – unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses – nahezu exakt nach. Dabei spielt – im Gegensatz zu klassischen Optionsscheinen – die erwartete Volatilität (Schwankungsbreite) des Basiswerts weitestgehend keine Rolle.

So funktioniert’s
Société Générale bietet verschiedene Varianten von Turbo-Optionsscheinen an. Im Folgenden wird ausschließlich auf die Variante der »Unlimited Turbo-Optionsscheine« eingegangen. Der Begriff Unlimited steht dabei für die unbegrenzte Laufzeit der Produkte.

Mit Turbo-Optionsscheinen kann sowohl auf steigende als auch auf fallende Kurse gesetzt werden. Mit einem Call Turbo-Optionsschein setzen Anleger auf steigende Kurse, während der Put Turbo-Optionsschein von fallenden Kursen profitiert.

Jeder Turbo-Optionsschein ist mit einem Basispreis (auch Finanzierungslevel oder Strike genannt) und einer Knock-Out-Barriere ausgestattet. Die Knock-Out-Barriere ist bei Call Turbo-Optionsscheinen größer als der Basispreis, bei einem Put Turbo-Optionsschein kleiner. Wenn der zugrunde liegende Basiswert sich entgegen den Erwartungen des Anlegers in die falsche Richtung bewegt und die Knock-Out-Barriere berührt, wird der Turbo-Optionsschein vorzeitig fällig und in der Regel mit einem geringen Restwert zurückgezahlt. Im besten Fall entspricht die Rückzahlung, unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses, der Differenz zwischen Knock-Out-Barriere und Basispreis bei einem Call bzw. der Differenz zwischen Basispreis und Knock-Out-Barriere bei einem Put. Im schlechtesten Fall entspricht der Rückzahlungsbetrag 0,0001 Euro. Die Höhe des Restwerts hängt letztlich von den Marktverhältnissen ab, da der Emittent im Anschluss an ein Knock-Out-Ereignis die im Hintergrund getätigten Absicherungspositionen auflösen muss.

Der Preis eines Unlimited Turbo-Optionsscheins wird unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses bei einem Call aus der Differenz des Basiswertkurses und des Basispreises und bei einem Put aus der Differenz des Basispreises und des Basiswertkurses errechnet.

Beispiel
Angenommen, der Kurs der ABC-Aktie notiert bei 80 Euro. Das Bezugsverhältnis des jeweiligen Unlimited Turbo-Optionsscheins beträgt eins zu eins, das heißt, dass sich eine Einheit des Optionsscheins auf eine Einheit des Basiswerts bezieht. Der Preis eines Turbo-Optionsscheins berechnet sich wie in Tabelle 1 dargestellt. Der Hebel eines Turbo-Optionsscheins berechnet sich unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses aus dem Quotienten des aktuellen Aktienkurses und dem Preis des Turbo-Optionsscheins:

Deutlich wird, dass der Anleger beim Kauf im Vergleich zum Direktinvestment in den Basiswert einen geringeren Kapitaleinsatz aufwenden muss. Aber wie funktioniert das?

• Bei einem Unlimited Call Turbo-Optionsschein »finanziert« ihm die Emittentin den restlichen Betrag. Die Kosten für die Finanzierung dieses Restbetrags werden allerdings an den Investor des Call Turbo-Optionsscheins weitergegeben. Diese Weitergabe der Finanzierungskosten (zuzüglich der Risikoprämie) erfolgt durch eine tägliche Anpassung des Basispreises des Call Turbo-Optionsscheins. Dieser wird täglich um den entsprechenden Anpassungsbetrag angepasst, der die täglichen Finanzierungskosten zuzüglich der Risikoprämie (Anpassungszinssatz) widerspiegelt. Anleger sollten dabei beachten: Bliebe der Kurs des Basiswerts über die Zeit unverändert, würde der Wert des Call Turbo-Optionsscheins somit abnehmen (siehe Tabelle 2).

• Bei Unlimited Put Turbo-Optionsscheinen tritt der gegenteilige Effekt ein. Société Générale als Emittentin verkauft als Absicherung den zugrunde liegenden Basiswert. Dafür erhält sie den entsprechenden Gegenwert als Geldbetrag und legt ihn zusammen mit dem Erlös aus dem Verkauf des Unlimited Put Turbo-Optionsscheins verzinslich an. Von diesen Zinseinnahmen wird die Risikoprämie abgezogen. Der Saldo wird, ähnlich wie beim Unlimited Call Turbo-Optionsschein, an den Anleger durch tägliche Anpassung des Basispreises weitergegeben (Anpassungszinssatz). Ist der Betrag positiv, wird der Basispreis nach oben angepasst und bei einem negativen Saldo entsprechend nach unten (siehe Tabelle 2).

Damit der Abstand zwischen Knock-Out-Barriere und Basispreis immer ungefähr gleich bleibt, wird auch die Knock-Out-Barriere angepasst. Dies geschieht in der Regel einmal im Monat. Wenn sich die ABC-Aktie entgegen den Erwartungen entwickelt und die Knock-Out-Barriere berührt, wird der Turbo-Optionsschein vorzeitig fällig (siehe Tabelle 3).

Société Générale bietet neben den Unlimited Turbo-Optionsscheinen weitere Varianten von Turbo-Optionsscheinen an, die alle nach einem ähnlichen Prinzip funktionieren und doch Unterschiede aufweisen. In der nächsten ideas-Ausgabe erfahren Sie mehr über die einzelnen Varianten von Turbo-Optionsscheinen.