Die Signale für eine deutlich expansivere Finanzpolitik in Deutschland und China verbessern die Gewinnperspektiven der DAX-Unternehmen. Derzeit gehen die FactSet-Analystenerwartungen davon aus, dass die DAX-Unternehmen ihre Gewinne 2025 um 10 Prozent und 2026 um 14 Prozent steigern werden. Dank des geplanten XXL-Konjunkturpakets stehen die Chancen nun gut, dass die DAX-Unternehmen diese Gewinnerwartungen erreichen oder sogar übertreffen werden.

Bereits in den vergangenen Monaten hat sich auf Einzeltitelebene das Gewinnrevisions-Momentum für den DAX deutlich verbessert. So haben die Unternehmensanalysten im vergangenen Quartal für 24 der 40 DAX-Unternehmen ihre Prognose für den Gewinn je Aktie für das Geschäftsjahr 2025 nach oben angepasst. Investoren erwarten nun, dass neben Rüstungsfirmen vor allem Unternehmen aus konjunktursensitiven Sektoren wie Bau, Chemie, Maschinenbau und Stahl von den steigenden Investitionen in Deutschland profitieren könnten.

Die DAX-Entwicklung in den kommenden Monaten hängt neben dem XXL-Fiskalpaket aber auch davon ab, wie sich die Konjunktur in dem für viele DAX-Unternehmen wichtigen Exportmarkt USA entwickeln wird. So leidet die US-Konjunktur darunter, dass US-Präsident Trump in seinen ersten Amtswochen eine große Unsicherheit ausgelöst hat. Indizes für die ökonomische Unsicherheit für die USA, für die Welt und für den Welthandel sind mittlerweile ähnlich hoch wie zu Zeiten der Coronakrise.

Seit dem Amtsantritt Donald Trumps im Januar fallen zudem die US-Konjunkturdaten überwiegend schwächer aus als erwartet. Insbesondere die Stimmung der US-Konsumenten hat sich wegen des Handelsstreits und der Entlassungen von Staatsbediensteten stark eingetrübt. Daher zeichnet sich mittlerweile für die USA ein schwaches Wirtschaftswachstum für das erste Quartal 2025 ab. Neben der sich abschwächenden US-Konjunktur sollten Investoren die Schattenseiten des deutschen XXL-Finanzpakets im Auge behalten. So ist die Rendite für 10-jährige deutsche Staatsanleihen Anfang März erstmals seit 30 Jahren an einem Handelstag um mehr als 30 Basispunkte nach oben gesprungen – die Refinanzierung für Unternehmen dürfte wegen des Schuldenpakets teurer werden. Zudem hat der Euro stark aufgewertet und ist gegenüber dem US-Dollar zuletzt von 1,02 US-Dollar auf 1,09 US-Dollar gestiegen. Ein anhaltend starker Euro infolge des Konjunkturpakets wäre ein Belastungsfaktor für die DAX-Unternehmen, die nur ungefähr 20 Prozent ihrer Umsätze im deutschen Heimatmarkt erzielen. Der DAX bleibt – unabhängig vom milliardenschweren XXL-Finanzpaket für Deutschland – stark abhängig von der Entwicklung des Welthandels, der derzeit wegen der Handelspolitik Donald Trumps auf sehr wackeligen Beinen steht. Die DAX-Kursschwankungen dürften in diesem Umfeld in den kommenden Wochen sehr groß bleiben.