Die Analystenerwartungen für die Unternehmensgewinne haben sich im vergangenen Quartal weiterhin sehr robust entwickelt. So ist das für 2024 erwartete Gewinnwachstum für den DAX im vergangenen Quartal von 0 auf 1 Prozent nach oben revidiert worden (LSEG-Refinitiv-Konsensus). Für den EURO STOXX 50 verbesserte sich das erwartete Gewinnwachstum von 1 auf 2 Prozent, und für den S&P 500 ist die Konsensus-Prognose für das Gewinnwachstum stabil bei 10 Prozent geblieben. Vor dem Hintergrund der nun auch in Deutschland und im Euroraum verbesserten Perspektiven für das Wirtschaftswachstum steigen die Chancen, dass die Unternehmen die Gewinnerwartungen der Analysten treffen oder sogar überbieten werden. So hatten im vergangenen Quartal bereits 29 der 50 Unternehmen im EURO STOXX 50 wieder positive Gewinnrevisionen (siehe Tabelle 1).

Die 12-Monats-Trends der Gewinnerwartungen für die Aktienindizes bewegen sich in diesem Umfeld stetig nach oben. So ist der Gewinntrend für den EURO STOXX 50 im vergangenen Quartal um 2,5 Prozent gestiegen, und für den S&P 500 ging es um 3,8 Prozent nach oben. Für den DAX hat der Trend der Gewinnerwartungen sogar um 5,1 Prozent zugelegt. Hier ist jedoch zu beachten, dass der DAX-Gewinntrend als Performanceindex ungefähr 2,5 Prozentpunkte durch die Anrechnung von DAX-Dividenden hinzugewonnen haben dürfte.

Der jüngste Aufwärtstrend der Aktienmärkte wird damit durch eine positive Entwicklung der Unternehmensgewinne fundamental untermauert. Die Kurs-Gewinn-Verhältnis-Bewertung der Aktienmärkte auf Basis der 12-Monats-Gewinnerwartungen ist im vergangenen Quartal nur noch leicht gestiegen. Und zwar für den DAX von 11,7 auf 12,5, für den EURO STOXX 50 von 13,1 auf 13,6 und für den S&P 500 von 20,3 auf 20,8. Das DAX-KGV notiert damit im Bereich seines 10-Jahres-Durchschnitts.