Dem können die erwarteten Anstiege bei der Nachfrage aus der Automobilindustrie um 2 Prozent und der Schmucknachfrage um 6 Prozent wenig entgegensetzen, zumal der WPIC die Nachfrageprognose für die Automobilindustrie 2023 und 2024 um 60.000 bzw. 30.000 Unzen nach unten revidiert hat. Dadurch soll die Nachfrage aus diesem Segment in diesem Jahr in etwa so hoch ausfallen, wie bislang für vergangenes Jahr prognostiziert wurde. Hier machen sich ein geringeres Wachstum der Automobilproduktion und ein Rückgang des Marktanteils von Fahrzeugen mit Verbrennungsmotor bemerkbar. Der WPIC erwartet aber weiterhin, dass in diesem Jahr 756.000 Unzen Palladium durch Platin substituiert werden, weil sich die in den vergangenen Monaten zu beobachtende Preisverschiebung in Richtung Platin erst mit deutlicher Verzögerung in den Produktionsentscheidungen der Automobilproduzenten niederschlagen dürfte. Die Schmucknachfrage soll einen nennenswerten Anstieg verzeichnen, nachdem sie über mehrere Jahre gesunken und vergangenes Jahr fast wieder auf das Tief von 2020 zurückgefallen war. Die Nachfrage nach Platinschmuck profitiert dabei unter anderem vom hohen Preisabschlag gegenüber Gold. Wichtigster Treiber der Nachfrage nach Platinschmuck ist Indien.

Dass der Platinmarkt trotz der schwächeren Nachfrage unterversorgt bleibt, ist neben dem hohen Defizit im Vorjahr auf ein weiter fallendes Angebot zurückzuführen. Es soll laut Prognose des WPIC um 1 Prozent auf 7,11 Millionen Unzen zurückgehen, was dem niedrigsten Niveau seit 2020 entspricht, als die Coronapandemie zu erheblichen Angebotseinschränkungen führte. Ausschlaggebend ist das um 3 Prozent schrumpfende Minenangebot. Für den mit Abstand weltgrößten Minenproduzenten Südafrika erwartet der WPIC einen Rückgang um 2 Prozent. Hier macht sich das niedrige Preisniveau für Platinmetalle bemerkbar, was die Bergbauunternehmen zu Kosteneinsparungen und Produktionseinschnitten veranlasst. Der zweitgrößte Produzent Russland soll einen Rückgang um 9 Prozent auf das niedrigste Niveau seit Jahrzehnten verzeichnen, weil die Verarbeitungskapazitäten wegen Reparaturarbeiten an einer Produktionsanlage eingeschränkt sind. Zudem werden die negativen Auswirkungen der westlichen Sanktionen sichtbar. Ein stärkerer Rückgang des Platinangebots wird durch ein um 5,5 Prozent höheres Recyclingangebot verhindert, nachdem es im vergangenen Jahr noch kräftig gesunken war. Hinzu kommt, dass der WPIC seine Prognose für das in der Automobilindustrie recycelte Platin sowohl für 2023 als auch für 2024 nach oben revidierte.

Der Platinpreis stieg im Anschluss an die Veröffentlichung deutlich auf ein 12-Monats-Hoch von mehr als 1.050 US-Dollar je Feinunze. Denn der Bericht des WPIC lieferte Argumente, die für einen höheren Platinpreis sprechen. Allerdings bestehen sie schon seit längerer Zeit, ohne dass der Preis bislang angemessen gestiegen ist. Gegenüber Gold fiel Platin sogar immer weiter zurück, was sich in der Ausweitung des Preisabschlags von Platin gegenüber Gold im April auf rekordhohe 1.400 US-Dollar je Feinunze zeigte (siehe Grafik 3). Auf Dauer wird der angespannte Markt aber nicht zu ignorieren sein, zumal das niedrige Preisniveau zu Produktionseinschränkungen führt, die Marktlage damit weiter verschärft und einen Rückgang der Lagerbestände bedingt. Diese dürften laut Prognose des WPIC in diesem Jahr nur noch den Verbrauch von sechs Monaten decken. Der WPIC weist außerdem darauf hin, dass sich das Wachstum im Bereich der batteriebetriebenen Fahrzeuge (BEV) verlangsamt hat, was für einen höheren Platinbedarf der Automobilindustrie in den kommenden Jahren spricht als bislang erwartet.

Viel Potenzial sieht der WPIC perspektivisch im Bereich Wasserstoff. Bis 2030 sollen Wasserstoffanwendungen 11 Prozent der gesamten jährlichen Platinnachfrage stellen. Wir sind daher überzeugt, dass der Platinpreis weiteres Aufwärtspotenzial besitzt. Wir erwarten einen Preisanstieg auf 1.100 US-Dollar je Feinunze bis Jahresende und auf 1.250 US-Dollar bis Ende 2025.

Goldnachfrage im ersten Quartal vor allem von Zentralbanken und chinesischen Privatanlegern getragen
Der World Gold Council (WGC) veröffentlichte Ende April seinen Bericht zur Goldnachfrage im ersten Quartal. Sie lag 5 Prozent niedriger als im Vorjahr. Besonders stark rückläufig war die Investmentnachfrage (–28 Prozent), weil die Gold-ETFs deutliche Abflüsse verzeichneten, was durch einen leichten Nachfrageanstieg bei Barren und Münzen bei Weitem nicht kompensiert werden konnte (siehe Grafik 4). Die Schmucknachfrage verzeichnete einen Rückgang um 2 Prozent. Unter Berücksichtigung des deutlich gestiegenen Preisniveaus war sie aber dennoch robust. Auf US-Dollar-Basis erreichte sie sogar das höchste Niveau in einem ersten Quartal seit 2013.

Bei der privaten Goldnachfrage ragte China heraus, wo die Nachfrage nach Barren und Münzen im ersten Quartal ein 10-Jahres-Hoch erreichte. Einen leichten Zuwachs gab es auch in Indien. Allerdings blieb hier die Schmucknachfrage deutlich unter dem Niveau der vorherigen drei Quartale. In der Türkei wurde zwar etwas weniger Gold gekauft als im Vorjahr, allerdings war das Vorjahresquartal außerordentlich stark. Die Nachfrage der privaten Anleger in den westlichen Ländern war dagegen weiterhin schwach. Es kam also zu einer Nachfrageverschiebung von West nach Ost. Ein ähnliches Bild gab es bei den Gold-ETFs, wobei die Zuflüsse in Asien bei Weitem nicht ausreichten, um die Abflüsse in Europa und Nordamerika zu kompensieren.

Sehr stark waren die Goldkäufe der Zentralbanken, die mit 290 Tonnen das höchste Niveau für ein erstes Quartal seit Beginn der Datenreihe 2010 erreichten. Weniger als ein Drittel der Käufe konnte allerdings bestimmten Zentralbanken zugeordnet werden. Größte Käufer unter den Zentralbanken waren die der Türkei, Chinas, Indiens und Kasachstans. Einen deutlichen Anstieg verzeichneten die außerbörslichen (OTC-)Transaktionen, die sich im Vorjahresvergleich mehr als verdreifachten. Unter Einbeziehung dieser Käufe erreichte die Goldnachfrage das höchste Niveau in einem ersten Quartal seit acht Jahren.

Die Daten liefern somit lediglich Erklärungsansätze für den kräftigen Preisanstieg im ersten Quartal. Allerdings machen sie deutlich, dass sich der Bremseffekt der hohen Preise auf die Nachfrage in Grenzen hielt. Für das laufende Jahr erwartet der WGC eine Erholung der Investmentnachfrage von niedrigem Niveau. Die Zentralbanken dürften weiterhin viel Gold kaufen, wenngleich etwas weniger als im vergangenen Jahr. Das dürfte aber kaum ausreichen, dass der Goldpreis weiter steigt. Dafür müsste auch die Investmentnachfrage im Westen ihre Schwäche überwinden, wofür es bislang noch keine Anhaltspunkte gibt. Wir erwarten einen Goldpreis von 2.300 US-Dollar je Feinunze im zweiten Halbjahr.

Silbermarkt 2024 mit beträchtlichem Angebotsdefizit
Das Silver Institute und das auf Edelmetalle spezialisierte Researchunternehmen Metals Focus veröffentlichten Mitte April ihren gemeinsamen »World Silver Survey 2024« mit Prognosen für die Silbernachfrage und das Silberangebot in diesem Jahr. Die Nachfrage soll demnach um 2 Prozent auf 1.219 Millionen Unzen (37.900 Tonnen) steigen, was aber nur einen Teil des Rückgangs um 7 Prozent vom vergangenen Jahr wieder rückgängig machen würde (siehe Grafik 5). Die Nachfrage aus der Industrie soll dabei um 9 Prozent auf ein neues Rekordniveau von 710,9 Millionen Unzen steigen und damit der wesentliche Treiber auf der Nachfrageseite bleiben. Der Großteil des Anstiegs entfällt auf den Bereich Elektrik/Elektronik und hier insbesondere auf die Fotovoltaik. Das unterstreicht die wichtige Rolle der Dekarbonisierung bei der Silbernachfrage. Eine leichte Nachfrageerholung wird auch bei Schmuck und Silberwaren erwartet, die beide vergangenes Jahr deutliche Rückgänge verzeichneten. Die physische Investmentnachfrage soll dagegen erneut zurückgehen und auf das niedrigste Niveau seit 2020 fallen.