Die Notenbanken auf der ganzen Welt versuchen, durch Zinserhöhungen die um sich greifende Inflation in den Griff zu bekommen. Jüngst erhöhte die Europäische Zentralbank (EZB) den Leitzins um 0,75 Prozent. So stark wurde er bisher noch nie nach oben angepasst. Notenbankchefin Christine Lagarde kommentierte diesen Schritt mit dem Hinweis, weitere Zinserhöhungen durchzuführen, sofern die Inflation dies erfordere. Damit scheint sich eine Wende in der Entwicklung der Zinsen zu vollziehen. Über Jahrzehnte zeigte der Trend nur in eine Richtung: nach unten. Doch jetzt scheint die Wende erreicht.

Die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen sind in diesem Jahr ebenfalls angestiegen und liegen zurzeit etwa doppelt so hoch wie die in Deutschland. Mit rund 3,5 Prozent hat auch in den USA die Rendite wieder neue Höchstwerte erreicht, die lange Zeit nicht gesehen wurden. Was in den USA außerdem auffällt ist, dass die Rendite zwei Jahre laufender Staatsanleihen sogar oberhalb der 10- oder 30-jährigen Laufzeit liegt. In diesem Fall spricht man von einer inversen Zinsstruktur oder Zinsstrukturkurve. In der Regel gibt es für länger angelegtes Geld eine höhere Rendite als für kurzfristigere Anlagen. In den USA ist das momentan nicht der Fall.

Im Zertifikatebereich bei Société Générale werden seit dem Anstieg der Renditen vermehrt Wertpapiere auf Staatsanleihe-Futures gehandelt. Zum Beispiel bildet der Euro-Bund-Future den theoretischen Preis einer deutschen Staatsanleihe wieder mit einer Laufzeit von zehn Jahren und einem Kupon in Höhe von 6 Prozent. Der Preis dieser Anleihe wird an der Börse gehandelt in Form des Euro-Bund-Futures. Je höher der Preis des Bund-Futures notiert, desto niedriger ist die Rendite. Hintergrund dieses Zusammenhangs ist die theoretische Rückzahlung der Anleihe. In der Regel werden Anleihen zu 100 zurückgezahlt, zusätzlich wird der Zins gutgeschrieben. Im Fall des Bund-Futures sind das theoretisch zehnmal 6 Prozent. Vereinfacht gesagt liegt die Rückzahlung somit bei 160 Prozent. Wer genau 100 Prozent für diese Anleihe bezahlen würde, erzielt eine Rendite von 6 Prozent pro Jahr. Läge der Preis jedoch bei 160 Prozent, dann wäre die Rendite 0 Prozent. Liegt der Preis über der Marke von 160, ist die Rendite sogar negativ. Lange Zeit galt dieses Szenario als unwahrscheinlich. In den vergangenen Jahren jedoch erreichte der Bund-Future sogar Werte von über 170 Prozent.

Im Laufe dieses Jahres ist der Bund-Future nicht nur unter die Marke von 160 Prozent gefallen, sondern hat auch den Wert von 150 Prozent unterschritten. Derzeit notiert er bei 143 Prozent. Steigt die Rendite am Markt weiter, drückt sich das somit automatisch in fallenden Kursen von Anleihen oder Anleihe-Futures aus. Anleger, die zum Beispiel an weiter fallende Renditen in Deutschland glauben, können mit verschiedenen Wertpapieren auf einen Rückgang des Bund-Futures setzen. Wer von wieder sinkenden Renditen ausgeht, setzt auf einen Anstieg des Bund-Futures. Im Bereich US-amerikanischer Anleihen können Investoren den 10-Year U.S. Treasury Note Future als Basiswert für Zertifikate oder Optionsscheine einsetzen.

Auch für Frankreich oder Italien gibt es einen entsprechenden Anleihe-Future. Die Obligation assimilable du Trésor (kurz OAT) repräsentiert den Kurs einer französischen Staatsanleihe mit zehn Jahren Laufzeit. Zurzeit liegt der Wert unterhalb dem von Bundesanleihen bei 137 Prozent. Wer sich für italienische Anleihen interessiert, kann einen Blick auf Buoni del Tesoro Poliennali (kurz BTP) werfen. Für viele wenig überraschend liegen die Renditen italienischer Staatsanleihen deutlich über denen von Deutschland oder Frankreich. Mit einer Rendite von gut 4 Prozent haben die Italiener abermals die US-Amerikaner überholt. Demzufolge liegt der BTP-Future momentan mit 117 Prozent am niedrigsten in diesem Vergleich.